纸浆已经跌破成本价

1
、从细分品类和产区来看
，据最新机构2026年5月下旬的数据，纸浆期货主力价格在4900元/吨附近 ，此时西北欧、加拿大产区的针叶浆现金成本已经和期货价格形成倒挂；除低端俄浆外
，进口纸浆现货价格也已经和进口成本倒挂，因此部分品类确实已经跌破对应成本线 ，符合“部分跌破成本价”的描述
。

2 、纸浆价格暴跌可能由多种因素导致：供应端大幅增加 新产能释放：近年来
，全球范围内纸浆新增产能不断投产。比如一些大型造纸企业在海外建设的纸浆生产基地开始满负荷生产，大量新的纸浆流入市场 ，使得市场供应量远超预期 。 原料供应改善：木浆的原材料供应情况有所好转
。

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、年第一季度业务核心表现纸浆业务交付量激增2025年第一季度纸浆交付量达143万吨
，环比增长2%（较上一季度119万吨），同比亦实现增长。增长主因：中国市场对纸浆的强劲需求成为核心驱动力 ，同时其他主要市场表现稳定 。

国内nbsk纸浆每周价格行情走势

1、年4月上旬国内NBSK纸浆价格整体下行
，期货 、现货及外盘报价均出现不同幅度调整 国内市场价格走势（一） 期货合约价格：2026年4月3日，上海期货交易所交易量最大的5月BSK期货合约周环比下跌102元/吨 ，收盘价为5072元/吨，扣除13%增值税及120元/吨物流成本后
，折合每吨634美元
。

2
、这可能对纸浆市场的整体价格走势产生影响。四季度震荡区间上移：尽管三季度以来纸浆上涨趋势可能结束，但内需较强 ，预计四季度震荡区间将上移 。短期内
，市场可能以高位回调思路对待，下方关注5800元的支撑位
。

3、谈判暂停：供应商与客户因关税不确定性暂停4月进口NBSK（北方漂白针叶木浆）谈判 ，反映双方对价格和贸易条件的预期分歧。 市场悲观情绪的体现现货价格下跌：NBSK现货价格下跌128元/吨至402元/吨（扣除增值税和物流成本后为760美元/吨） 。

4 、价格上涨：国内成品纸继续上涨
，文化纸前期涨价已逐步落实
。这反映了下游需求的一定程度恢复和增长，对纸浆市场构成利好。涨价顺畅性：然而 ，国内成品纸涨价仍不顺畅
，供应宽松下纸浆上涨空间受限 。这表明虽然下游需求有所恢复，但整体市场供需格局仍较为宽松。

5
、政策干预（如环保限产、进出口关税调整）可能引发短期价格波动
。交易策略建议趋势跟踪：当前空头趋势下 ，可关注反弹压力位（如均线系统）的做空机会。套利机会：跨期套利（如近月与远月合约价差）或跨品种套利（如纸浆与木材期货联动） 。风险管理：设置止损位（如总资金2%-3%）
，避免单边行情下的过度暴露
。

6 、国际常用反映国际纸浆价格的指数，包括芬兰期权交易所（FOEX）长纤维纸浆指数（FOEXNBSK） ，以及短纤维纸浆指数（FOEXBHKP）（见图），两个指数均见明显由去年高位回落
，目前在低位徘徊。

纸浆:交割品牌调整,对市场影响重大
。

1
、对市场供需的间接影响供应端：纸浆发运量维持高位，但国内港口库存去化受阻 ，近期再次累积至212万吨（3）
，处于年内中位但高于往年同期。高库存持续压制浆价上行空间，而交割品牌调整虽未直接改变供应总量 ，但通过影响市场情绪和交易结构
，间接加剧了短期供需博弈 。

2、交割比例对市场供需的影响 高交割比例：交割比例高意味着期货合约到期时，大量现货进入市场
。这通常表明现货供应充足 ，期货价格因现货压力而受到抑制。需求方可能预期价格继续下跌而持观望态度
，延迟采购；供应方为避免库存积压，可能主动降价促销 ，进一步压制价格 。

3 、短期市场判断短期国内纸浆市场维持偏弱格局
。本轮盘面下跌后
，除银星基差走强外，其余品牌基差未改善 ，现货随期货下跌，交割品成交无明显改善
，盘面大概率维持偏弱震荡，继续寻需求支撑 ，当前处于挤泡沫过程
，后续止跌需现货成交回暖。

4、一般来说，纸浆期货的交割月份包括1月
、3月、5月 、7月
、9月、11月 。这意味着在这些月份 ，符合条件的纸浆期货合约可以进行交割操作。进入交割月的要求 持仓调整：随着合约临近交割月
，交易所通常会对持仓有所规定
。例如，会提高保证金比例 ，以控制市场风险
，促使投资者合理调整持仓。

5 、纸浆期货进入交割月的情况因投资者类型而异，个人投资者禁止进入 ，法人投资者可参与但要满足交割条件 。核心规则1）个人投资者不能进入交割月
，按交易所规定，个人投资者没实物交割能力 ，要在交割月前一个月的最后一个交易日收盘前平掉所有持仓，不然会被交易所强行平仓
，损失自己承担
。

6
、例如，纸浆2509合约的交割月为9月 ，个人投资者需在8月29日（部分通知为8月31日）收盘前完成平仓操作。若未按时平仓
，交易所或期货公司将强制平仓，且由此产生的后果（如亏损、手续费等）需由投资者自行承担 。这一规定旨在避免个人投资者因缺乏实物交割能力而影响市场秩序
。

纸浆期货观点

1 、短期市场判断短期国内纸浆市场维持偏弱格局。本轮盘面下跌后 ，除银星基差走强外
，其余品牌基差未改善，现货随期货下跌 ，交割品成交无明显改善
，盘面大概率维持偏弱震荡，继续寻需求支撑 ，当前处于挤泡沫过程
，后续止跌需现货成交回暖 。

2
、不同机构观点：价格重心上移：一德期货预计2025年浆价整体重心上移，因宏观环境和纸厂需求改善
。区间操作建议：国贸期货建议在“金三银四 ”“金九银十
”消费旺季选取低估值位置做多；创元期货预计主区间为5700 - 6500 ，关注上下半年旺季行情。

3、其他机构对于纸浆期货也有不同观点 。南华期货认为偏空，原因是市场情绪弱 、现货成交清淡
、外盘针叶浆价下行以及港口库存高位去化不畅
，供需双弱压制价格
。正信期货（10月21日）则认为是震荡反弹，建议逢低做多 ，近期期货合约呈小幅震荡反弹走势
，夜盘收涨，但需留意仓单变化及下游需求改善情况。

4、周三纸浆期货收盘市场大幅冲高后受外部因素扰动 ，整体呈现多空交织格局
，中期仍维持震荡走强观点 。当日市场核心表现价格大幅上涨：主力合约SP2103上涨42%，最高触及5440元/吨 ，创逾一年半新高。驱动因素：新一轮纸浆外盘价及国内现货报价调涨 、港口库存下滑、需求好转预期共同提振市场信心
。

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、未来走势分析方正中期期货观点：疫情等相关风险仍存在。11月下旬至今CME木材价格上涨70％ 。国内纸浆高价成交持续不足
，纸厂受困于成本传导不畅，成品纸涨价落地并不理想 ，导致纸厂对高价木浆接受度下降
，特别是原料库存较低的中小企业，生活用纸近期开工出现回落 ，白卡纸及铜版纸开工则继续上升
。